富兰克林证券投顾表示,投资人对美国联准会的降息预期随著经济数字强弱而摆动,展望在等待联准会降息的更多讯号时期,市场调整预期而引发的震荡难免。此时采取中天期持债、打造高品质债投组和分散的策略,可防御利率风险或债信风险于不同情境下的不确定性。尤其目前各债券殖利率多已攀高,借由精选收益复合债,可网罗各债市罕见的收益行情。
回溯最近三次联准会降息时期,美国史坦普500指数下跌19%~38%,反观彭博高评级复合债指数上涨6%~24%。事实上,联准会于过去11次降息时有7次遇到经济衰退,显示联准会降息并不全然是股市的利多,随著目前主要股市多攀至高档,高品质债应可再扮演平衡股票风险的最佳利器,可交由专业经理团队的主动管理,精准分享各类债券机会。
彭博全球公债指数上周反弹1.09%(换成美元),加拿大央行率先降息一码至4.75%。美国经济数字偏弱:4月职位空缺数意外降至805.9万个、5月ADP就业仅增15.2万人创三个月新低、近周初领失业金人数升至22.9万人的近四周新高,第1季单位劳动力成本增幅下修至4%低于初值,ISM制造业指数连续两个月下滑且低于50荣枯值,尽管服务业数据仍强,但投资人对降息期待回温,美国两年期/十年期公债殖利率各降14.87/21.15点至4.7240%/4.2870%,美国公债涨1.22%。欧洲央行启动五年来的首次降息,上调今明两年的通膨预期至2.5%与2.2%,经济成长也分别上调至0.9%与1.4%,央行总裁暗示7月连续降息可能性不大,市场解读为鹰派降息,欧洲公债上涨0.65%。
彭博新兴国家美元主权债指数上涨0.40%、新兴国家当地公债换成美元涨0.31%,选举新闻干扰多:印度国会大选结果莫迪领导的印度人民党虽赢得最多席次却少于2019年水准,印度当地公债震荡小涨0.08%(换成美元涨0.06%)。墨西哥大选由执政联盟总统候选人当选,投资人担心左派联盟恐会推出具争议性的激进政策,墨西哥披索重贬5.76%,墨国公债震荡小跌0.02%(换成美元跌2.74%)。南非前两周国会大选执政党失去绝对多数席次,上周投资人关注须于14天内筹组联合政府的进度,南非当地公债跌0.05%(换成美元跌0.78%)。投资人风险趋避情绪上升,彭博新兴国家美元主权债利差上扬18点至388基本点。
全球企业债市携手上涨。美国投资级与非投资级债分别上涨1.18%与0.62%,欧洲投资级债与非投资级债上涨0.45%与0.36%,全球投资级短债(1-3年期)涨0.32%,长债(10年期以上)涨2%。就业市场数据显示降温迹象加上瑞典、加拿大与欧洲央行近期陆续启动降息,带动市场重燃对联准会的降息预期,殖利率在近周显著下滑提振各债市表现。美国投资级债各产业普涨,医疗、通讯、运输、航太、化学、公用事业等领涨,能源债涨幅大致与大盘一致,金融债相对温吞。非投资级债中,有线卫星与媒体大涨带动整体通讯债领涨,制药业在近期大涨后回落,牵动整体医疗表现逊于大盘,能源、公用事业与金融等涨幅也较温吞,整体循环性消费表现优于非循环性消费。利差方面,美国与欧洲非投资级债利差近周分别略为扩大3个与2个基本点至311点与336点。