美国6月份消费者价格指数(CPI)将于周四公布，就在许多投资者和交易员对美国通胀降温的前景保持乐观的同时，华尔街也在指出共和党人特朗普(Donald Trump)再次担任总统可能带来的通胀影响。

距离CPI报告公布还有几天时间，关于美国通胀在未来数月和数年可能走向何方的两种相互对立的观点正在浮出水面，这增加了美联储分析最合适利率路径的难度，目前的利率仍处于5.25%至5.5%的23年高位。美国主要股指周二多数收涨，标普500指数和纳斯达克综合指数创下更多收盘纪录，尽管美国国债下跌，推动10年期和30年期美国国债收益率五个交易日以来首次上涨。

有一种观点认为，随着美国经济增长放缓，通胀可能会继续降温，使美联储最早在9月份就能降息。经济学家预计，6月份总体CPI同比涨幅将从上个月的3.3%降至3.1%，通胀交易员预计通胀率将继续下降，到2025年5月底降至2%。

另一种观点认为，如果特朗普当选总统，鉴于他在贸易和移民方面的计划主张，通胀可能会再次抬头。6月28日和7月1日，美国国债收益率连续两个交易日上涨，反映出部分金融市场人士对“特朗普2.0”的担忧，即使距离美国人投票的选举日还有四个月的时间。

“交易员们喜欢把特朗普的政策议程与通胀联系起来，他们这样做有充分的理由，”金融服务集团麦格理(Macquarie)驻纽约的全球外汇和利率策略师Thierry Wizman说。“他们认为，‘特朗普2.0’下的政策利率会比特朗普落选的情况更高。”

6月27日的电视辩论已经过去了近两周，目前特朗普在民调中领先于美国总统拜登(Joe Biden)，人们关注特朗普提出的对所有进口商品征收10%关税和对中国商品征收最低60%关税的计划。公平地说，拜登也因美国通胀上升而首当其冲地受到指责，美国通胀率从2021年开始上升，在2022年达到顶峰，而在此之前，他的新冠纾困计划导致联邦支出增加了1.9万亿美元。

上周，高盛(
Goldman Sachs
)首席经济学家哈哲思(Jan Hatzius)在葡萄牙举行的欧洲央行年会上发表演讲时表示，特朗普提出的10%关税计划可能会引发其他国家采取对等行动。如果将可能愈演愈烈的贸易战考虑在内，哈哲思估计这最终可能会使美国通胀率上升1.1个百分点，并导致美联储额外加息五次，每次25个基点。

另外，德意志银行(Deutsche Bank)的策略师Steven Zeng也指出了特朗普的移民政策议程可能对美国利率产生的影响。Zeng说：“从短期来看，更大规模的移民潮”起到了正面供应冲击的作用，有助于提高美联储的降息能力。”因此，这些流动的逆转可能会导致工资通胀上升，美联储的立场也会更加偏紧缩。”

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周二在国会第一天发表证词后，联储基金期货交易员预计9月前降息25个基点的可能性为70%。

纽约WinShore Capital Partners的通胀交易员Gang Hu说：“尽管市场预期美联储官员将在9月份降息，但我认为他们在2024年根本不会降息。”Hu补充说，尽管投资者都在关注周四将公布的6月份CPI报告，鲍威尔也重申需要更多通胀降温的迹象，但11月5日的总统大选结果 “可能会彻底改变一切，因此美联储需要谨慎行事”。

“现在，一切都与特朗普有关。这是主旋律，美联储绝不能忽视大选的可能结果，”Hu通过电话说。“这场选举可能从根本上改变未来三到四年通胀形势。市场上的部分人士已经开始担忧这种情况了。”

美联储的职责是控制通胀，因此决策者可能需要考虑特朗普的关税提案关税提案以及他呼吁进行移民改革的潜在影响。移民劳工一直被认为有助于提振美国劳动力市场，因为他们会在劳动力短缺的领域就业。但特朗普提议驱逐数以百万计的非法移民劳工。

周二，鲍威尔回避了一名议员的质询，该议员的提问集中在特朗普关税计划上。随后，当被问及20世纪70年代的通胀问题时，鲍威尔指出，由于官员没有完成彻底遏制物价上涨的任务后，“通胀会不断卷土重来”。鲍威尔还表示，新冠疫情后美国经济重新开放带来的供给冲击和需求冲击是当前通胀时代的特征。

华盛顿货币政策分析(Monetary Policy Analytics)的经济学家Derek Tang说：“美联储将刻意避免因为谈论特朗普的政策而与之产生关联。”在11月5日大选之前，“美联储将秉持这种说法，即由于新冠疫情，未来的经济预测存在不确定性，他们（决策者）将利用这一点，回避提及任何与特朗普相关的风险。”

“政治显然会影响到2025年和2026年的经济预测，但美联储会假装它不重要，所以这就是他们所处的灰色地带，”Tang周二通过电话说道。“问题是，‘如果实时数据说应该降息，但预测说不应该，而这种预测又是基于对选举结果的判断，他们应该降息吗？’我的猜测是，决策者将在9月或12月开始放松政策，但如果他们不得不通过加息来调头，他们也会这样做。”

这可能导致投资者的困惑，从而使情况变得更加棘手。

（本文译自MarketWatch。MarketWatch由《华尔街日报》母公司道琼斯运营，但MarketWatch独立于道琼斯通讯社和《华尔街日报》。）