亚马逊(Amazon)本周将卖出大量商品。但这家市值2万亿美元的巨头能从其他业务中赚取多丰厚的利润，才是真正的考验。

今年的Prime会员日（这是亚马逊自创的购物节）将于7月16日拉开帷幕。不过，这家科技巨头的投资者已经大可弹冠相庆了。过去的一年半来，亚马逊销售额恢复增长，利润更是强劲改善，公司股价稳步上涨，目前已触及历史新高，公司市值也突破了2万亿美元大关。

AI热潮无疑是推动亚马逊股价表现优异的因素之一：过去12个月，亚马逊、微软(Microsoft)、苹果(Apple)、Alphabet和
Facebook
母公司Meta Platforms的股价平均上涨了44%，而英伟达(Nvidia)股价在此期间几乎涨至原来的三倍。这六家公司占标普500指数总市值的31%以上；对这一因素进行调整后，标普500等权重指数过去一年的涨幅仅略微超过10%。

但对亚马逊来说，这次更像是东山再起。大约三年前，也就是公司创始人贝佐斯(Jeff Bezos)正式将首席执行官权杖移交给安迪·贾西(Andy Jassy)的时候，亚马逊的市值其实已经接近2万亿美元。但在那之后的18个月，亚马逊股价一路下跌，市值蒸发逾一半，原因是就在收入增长放缓之际，新冠疫情期间亚马逊履单网络的大规模扩张也侵蚀了公司的盈利能力。贾西接任前的那个季度，亚马逊的营业利润率为6.8%；2022年第四季度降至1.8%。

投资者现在基本上是在押注亚马逊不会回到“投资模式”。根据FactSet调查得到的平均预期，亚马逊的营业利润在过去四个季度实现了三位数的百分比增幅，预计今年将超过620亿美元。这相当于年度营业利润率接近10%，而过去五年亚马逊的平均营业利润率为5%。根据FactSet当前的调查，华尔街分析师预计，至少到2027年底，亚马逊的营业利润率将保持在两位数区间，并将继续扩大。

要实现这一目标，仅凭一次成功的Prime会员日远远不够。Emarketer的数据显示，预计亚马逊将在今年的Prime会员日斩获约133亿美元的全球销售额，同比增长6%。尽管亚马逊的零售利润已经企稳，但广告和云计算业务对利润的贡献要大得多。这两项业务目前都展现出强劲势头，预计企业云计算需求和方兴未艾的AI市场将推动亚马逊AWS云计算服务收入在今年增长近18%，高于去年13%的增幅。

亚马逊的广告业务价值490亿美元，预计这项业务将随着该公司在Prime Video流媒体服务中引入广告而进一步增长。投行Jefferies的Brent Thill估计，仅今年一年，Prime Video就能为亚马逊带来约29亿美元的新增广告收入。广告行业分析师Brian Wieser表示，亚马逊推出一项旨在与Temu和Shein竞争的新服务可能会进一步提振广告业务收入，因为中国商家希望提高他们在亚马逊网站上的销售额。

2万亿美元的市值似乎为亚马逊所有这些努力设定了高标准。但亚马逊的利润迅速扩大，实际上已使其估值显得不那么疯狂了。FactSet的数据显示，目前亚马逊以未来四个季度预期收益计算的市盈率不到40倍，而2020年初该公司市值首次突破1万亿美元大关时，市盈率高达67倍。亚马逊的市盈率仍高于微软、苹果和谷歌(Google)母公司Alphabet，但随着该公司盈利状况的改善，这一差距已大幅缩小。对于这家“万物商店”来说，2万亿美元的市值可谓相当便宜了。