为何说日圆融资套利尚未完成平仓？

融资套利交易的平仓尚未完成。

近年来很热门的一个投资策略是借入日圆进行投资，即所谓的日圆融资套利交易，现在投资者正在解除这些头寸。

许多投资者都参与了融资套利交易，具体做法是借入日本或中国等低利率国家的货币，并投资于墨西哥等高利率国家的资产。

融资套利能否成功，依赖于借入货币的价值和波动率均保持在低位。但最近几周，这两个因素都对投资者不利，日圆飙升，迫使融资套利的投资者纷纷平仓。

美国商品期货委员会(CFTC)数据显示，截至7月初，对冲基金和其他投机性投资者持有超过18万张押注日圆走软的合约，价值超过140亿美元。而截至上周，这些头寸已减少至约60亿美元。

但荷兰国际集团(ING)全球市场主管Chris Turner指出，这只是日圆融资套利交易的冰山一角。

近年来，银行、资产管理公司和其他机构也大举借入日圆。日本负利率政策是这些操作的驱动力，直到今年4月，日本央行才结束负利率政策，而西方国家的央行在几年前就已开始大举加息以抑制通胀。

根据国际清算银行(BIS)的数据，截至3月份，日本银行业向外国借款人借出了大约相当于1万亿美元的日圆，较2021年增长21%。近期跨境日圆借贷的增长有很大一部分都在银行间市场，此外还有对资产管理公司等非银行金融机构的借贷。

Turner说，问题在于过去几年对冲外汇风险的成本很高，所以许多借款人可能根本没有对冲。他说，现在这些投资者正忙着对冲汇率风险，实际上催生了更多日圆需求。而随着日圆走强迫使投资者和其他人买入更多日圆以解除看跌日圆的头寸，一个恶性循环就可能由此形成。