中信金林建甫看2025：美降3码、台经济前低后高 GDP 看3%

中信金（2891）首席经济学家林建甫25日出席北威论坛，他预期美国联准会（Fed）2025年初将会宣布降低公债缩减金额、甚至不再缩减。中信金目前估计，美Fed释出明年降2码是打预防针，内部估明年因不确定性高，应至少会降息3码（1码为0.25个百分点），分别在3月、6月、9月降息。

林建甫解释，主因来自经济杀伤力会大于物价推升效果，川普明年就任美国新总统后，不确定性严重，认为美国联准会主席鲍尔与川普相互平衡结果，基于经济问题，2025年原定降息幅度从4码降至3码，但不至于降息2码。

林建甫料2025年上半年美股美债双跌，美元同时齐走升，下半年经过市场消化川普政策利率，股债回升、美元高档震荡，估明年美元指数落在100到105，美债殖利率明年上半年偏跌。到了下半年，此时川普政策将影响通膨略升，降息以及财政宽松支撑景气，国会通过川普减税政策，有利支撑景气，带动美股与美债回升，美元高档震荡。

林建甫解释，根据中信金控对川普就任后的推估剧本，川普明年1月20日宣誓就职美总统后，推估将启动驱逐大规模非法移民、对中国大陆等国加关税以及提出结束俄乌战争方案，如果他国报复关税上涨，将演变成贸易战，此时经济负面冲击将大于通膨上行压力，也是推估美Fed明年仍会降息3码原因。大规模贸易战令景气担忧升温，导致美股、美债双跌，市场预期贸易战对外国景气冲击大于美国，加上中欧货币政策较美国宽松，美元走升。

对台湾经济成长率估值，林建甫认为，台湾明年各单位估值都超过3%，明年不会太坏，如果有3％算很不错，料2025年「台湾经济前低后高」，全年上看3%林建甫认为，台湾上半年受到外需基期仍高加上全球进入降息循环、利率受限，终端需求回温缓，惟新兴科技需求续强，上半年GDP年增率仍可望超过2.5％，下半年受到各国预防性降息，带动全球经济好转，台湾GDP届时可望回到3％。

林建甫指出，过去台湾资本形成比重约在两成左右，近年攀升到25％，可以归功台湾科技业为发展新技术，近年投入不少资本，但一般老百姓无法享受到经济果实。林建甫说，2030年全球半导体销售额将上看1兆美元，未来几年成长最大包括车用半导体等，但台湾如果要维持高位，重点是教育以及研发。

他看台央行明年利率保持不动，政策利率维持在2％，台币应该会稍微与人民币脱钩，受到出口表现佳。台大财务金融系兼任教授刘忆如则认为，人民币如果因应川普调升对中国大陆关税而贬值，可能出现1994年亚币跟贬走势，因亚洲国家与人民币都有出口关系、必须跟著人民币走贬，这时人民币要靠贬值带动出口效益将不高。